低報酬率時代賺錢3絕招

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2010/08/11    20:27    2    1058    admin 心情手札 不指定
間極少有投資機構,在金融風暴期間,不靠購併,資產規模卻飛躍成長。太平洋投資管理公司(PIMCO)是其一。記者:採訪整理/單小懿

二○○八年四月,金融風暴甫吹起第一陣颶風,本刊採訪團隊首度遠赴美國加州新港海灘,專訪PIMCO投資長、債券天王葛洛斯(William H. Gross)。

今年七月,我們再度來到位於新港大道上的PIMCO總部,獨家專訪「葛洛斯接班人」,PIMCO執行長兼共同投資長伊爾艾朗(Mohamed A. El-Erian)。這是他首度接受台灣媒體訪問。

本刊兩度造訪PIMCO期間,也是金融風暴肆虐最烈時,但該公司管理的資產規模,卻在這兩年三個月間,從八千一百億美元增為一兆二千億美元,成長近五○%!顯示PIMCO受投資人信賴的程度。

面對全球經濟未來局勢,伊爾艾朗接受專訪時強調,世界正進入「新常態」(New Normal),舊經濟勢力因調整而停滯,新經濟勢力展現爆發成長,但因新經濟勢力仍受舊經濟勢力牽制,導致投資人獲利空間相對變小。

「在新常態下的投資人,最重要的就是要能接納報酬變低的現實,」他強調:「而且,如果非犯錯不可,寧可賣得早,不可賣得晚。」以下是專訪紀要:

檢視全球經濟 新舊勢力此消彼長,股債低回收

《商業周刊》問(以下簡稱問):你對全球經濟的看法?會有二次衰退嗎?

伊爾艾朗答(以下簡稱答):二次衰退是可能的風險之一,不能排除在外,這是最差的情況。

我們正經歷一個需時多年的重新調整,工業國家和新興經濟體此消彼長,這就是我們說的「新常態」。

工業國家需要好幾年去槓桿化、去債務和授信調整,因此會面臨停滯成長、持續的高失業率和重新制定遊戲規則。有些新興國家正處於歷史中最強健的經濟發展時期,伴隨著大量的工作需求和創造財富的世代。他們的挑戰是如何管理成功,到目前為止,他們做得還不錯。

問:無論哪種投資人,總是想要獲利。如果想要獲利,該怎麼做?

答:每個人在每一年為了要得到好的報酬,任何投資人都應該做對三件事:
第一,資產配置必須往前看。大部分投資人都根據過往做資產配置,這是錯的。面對新常態,你的資產配置必須往前看,而不是往回看。為了確保往前看,你必須不停的問自己:「兩、三年後的世界會是怎麼樣?」想辦法找答案。testtest第二,投資人必須具備真正的避險工具,找到正確的方式去落實你的資產配置。testtest第三,要做全面的風險管理,不只是資產配置而已,而是該想「最好的狀況下仍然會出現的風險」,然後把這個風險降到最低;在最好的時候,做最壞的打算。
在問完自己「哪裡不對勁?」後,你得想想是否能處理這個風險,處理風險的前提是得符合成本效益。

當你買車的時候,你也買保險,不會在撞車之後才想到要買保險;要是你知道會撞車,你可能也不會買車,因為你不知道損失會多嚴重。當我們買保險,是思考到壞事件發生的極小可能,如果可以用一個符合成本效益的方式來降低風險,我會做。

資產組合的建立也是同樣的方式,不是單想怎麼做是對的,還要想哪裡可能會出錯,然後將風險最小化。

設定投資鬧鐘 如果犯錯,寧可賣得早也不要晚

問:兩年前我們採訪葛洛斯時,他說自己經常「在投資鬧鐘太早時醒來,結果常因等待太久而蒙受損失,」你是否也面對同樣問題?

答:投資的風險之一是,做了非常深入的研究,但卻看得太早。舉例來說,我們在二○○○年處分阿根廷的債券部位,但阿根廷危機爆發在○一年;在○六年處分次級房貸部位,但到○七年下半年才爆發危機;去年九月我們處分希臘的部位,但歐債危機到今年一月才爆發。這都證明,費了那麼多心思做功課,結果還是太早。

但你必須自問兩件事:一、你能把時間抓得剛剛好嗎?答案是否定的,那太困難了;二、如果沒辦法把時間抓得剛剛好,那要選在之前犯錯?還是之後犯錯?

如果你錯得早,至少還會留些錢,或因太早出場、賺少一點;如果你錯得晚,你就造成資產損失了。如果非犯錯不可,寧可賣得早,不可賣得晚。


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卡多羅庫
2010/08/12 17:28
shy 謝謝 grin
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2010/08/12 14:32
好文章  支持

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